鋰電世界  電池廠盲目擴張背后造成的資金鏈緊張，已經(jīng)威脅到整個鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的正常發(fā)展。

    近日，一則關于“深圳邦凱新能源公司遭供應商堵門追債”的消息在行業(yè)內(nèi)瘋傳。據(jù)業(yè)內(nèi)人士向《高工鋰電》提供的現(xiàn)場照片顯示，一輛大巴車橫停在位于深圳市龍華新區(qū)的邦凱工廠大門口，車身上貼著“邦凱，不要臉，欠債還錢”數(shù)個黑體大字的白底橫幅。仔細看大巴車側面還印有“豪恩集團”的企業(yè)logo。

    時值下班高峰期，被“催債大巴”堵住大半個出口的邦凱工業(yè)園大門外格外擁擠，一群身著邦凱工服的下班工人臉色茫然地從大巴車身旁繞過。

    隨后，記者聯(lián)系了深圳邦凱新能源公司(下稱：邦凱電池)內(nèi)部人員。據(jù)其透露，前來“上門鬧事”的人和車是同樣位于龍華新區(qū)的深圳豪恩聲學公司，該公司實際上是邦凱電池的下游客戶。

    上述人員提到，豪恩聲學從邦凱采購聚合物鋰電芯用于生產(chǎn)無線耳機，兩家公司合作已超過2年時間，彼此相熟。近期，豪恩聲學公司財務部門通過邦凱方面走一筆數(shù)值280萬元的賬款。然而，恰好此時邦凱與另一家公司發(fā)生經(jīng)濟糾紛，這筆錢反被法院直接從邦凱賬上劃走。豪恩聲學前往索要此筆賬款的時候，恰遇邦凱電池現(xiàn)金流緊張無力償還。結果，豪恩聲學方面就導演了“堵門催債”。

    上述人員表示，堵門事件發(fā)生后，邦凱與豪恩聲學雙方已經(jīng)在大浪區(qū)維穩(wěn)辦公室的協(xié)調(diào)下，用消化庫存、以貨抵債的方式解決了此事。

    雖然此次事件迅速得以解決，但其暴露出來的冰山一角卻是目前鋰電池行業(yè)內(nèi)普遍存在的現(xiàn)金流告警。

    產(chǎn)能擴張壓力

    “邦凱短期內(nèi)現(xiàn)金流緊張，與其高層的經(jīng)營策略有直接關系?！睋?jù)一位熟悉邦凱電池的人士表示，邦凱方面近年來因新建工業(yè)園占用花費了大量資金，而這可能是導致此次邦凱債務危機的主要原因之一。

    邦凱電池是一家老牌鋰電池制造企業(yè)，迄今已有14年歷史。據(jù)了解，邦凱電池現(xiàn)階段擁有鋰離子電芯產(chǎn)能1500萬只/月，產(chǎn)品涵蓋鋁殼電池、聚合物電池、儲能動力電池、成品封裝電池等。

    邦凱電池目前仍在使用的工業(yè)園是位于深圳龍華新區(qū)大浪街道的鴻富工業(yè)區(qū)內(nèi)，其中有2000多名邦凱員工。據(jù)上述內(nèi)部人士透露，邦凱電池大浪工業(yè)園內(nèi)目前鋰離子電芯的實際產(chǎn)量約為1000萬只/月，產(chǎn)能利用率為60%以上。另外，邦凱在大浪工業(yè)園內(nèi)還擁有兩個鋰電池封裝(PACK)工廠，邦凱生產(chǎn)的鋰離子電芯基本上都是自行封裝后對外銷售。

    據(jù)邦凱電池一位內(nèi)部人士透露，2012年邦凱電池營收接近5億元，凈利潤為4000萬左右。招商證券長期關注鋰電池行業(yè)的投資分析師王建偉博士認為，從2012年營業(yè)數(shù)據(jù)來看，邦凱電池應該是一家經(jīng)營情況正常的公司。“接近10%的凈利率在鋰電池行業(yè)算是比較可觀?！钡切陆ǖ膹S房仍未投入使用，可能因此占據(jù)了大量的流動資金。

    據(jù)邦凱電池另一位銷售部負責人向《高工鋰電》透露，早于2011年，邦凱電池開始在深圳市光明新區(qū)建設新工業(yè)園。

    如今歷時兩年之后，邦凱新工業(yè)園已經(jīng)基本建設完工。據(jù)介紹，新工業(yè)園占地面積達13萬平方米，建筑面積為19萬平方米，整個新工業(yè)園僅前期基礎設施建設就花費了數(shù)億元。

    邦凱新工業(yè)園主要對包括聚合物鋰離子電芯和鋁殼鋰離子電芯生產(chǎn)增加了部分產(chǎn)能，另外還對部分原有的生產(chǎn)設備進行了更新。據(jù)以上負責人透露，邦凱電池目前位于大浪區(qū)的工業(yè)園仍是租用場地，預計公司將于2013年年底之前全部搬到新工業(yè)園內(nèi)。

    沒落的貴族

    “邦凱電池如今的營運實力與行業(yè)口碑已經(jīng)無法和三年前相提并論，他現(xiàn)在更像是一個沒落的貴族?！闭勂鸢顒P，一位行業(yè)人士這樣評價道。

    2005年，臺灣芯片設計廠商聯(lián)發(fā)科(MTK)推出首款山寨手機芯片平臺(即MTK方案)，隨后數(shù)年中國大陸手機市場全面進入山寨手機時代。

    調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2009年中國山寨手機市場出貨量達到1.45億部。

    2006年至2010年期間，直接供應山寨手機的大批鋁殼鋰離子電池制造企業(yè)(甚至是作坊)，如雨后春筍般涌現(xiàn)并進入高速發(fā)展階段。

    根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所(GBII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)鋁殼鋰離子電池總銷量達到11.2億Ah，市場總規(guī)模超過80億元。

    1999年成立之初，邦凱電池便規(guī)?；a(chǎn)鋁殼鋰離子電池。借助山寨手機的東風，邦凱電池迅速成長為鋁殼鋰離子電池的數(shù)家龍頭企業(yè)之一。

    據(jù)一位混跡鋰電池行業(yè)十余年的業(yè)內(nèi)資深人士向《高工鋰電》透露，2010年以前，鋰電行業(yè)內(nèi)產(chǎn)值排名前五的企業(yè)分別為力神、比亞迪、光宇、比克、邦凱。

    2010年是國內(nèi)手機行業(yè)的分水嶺。2011年智能手機市場開始瘋長，并迅速搶占了山寨手機的市場份額。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)智能手機銷量達到7344萬部，同比實現(xiàn)129.4%的增長。

    2009~2011年間，受國內(nèi)外智能手機、平板電腦等新興電子產(chǎn)品熱潮的影響，國內(nèi)聚合物鋰離子電池市場規(guī)模呈現(xiàn)快速增長。

    據(jù)GBII調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2009年國內(nèi)聚合物電池市場規(guī)模僅28億元，2012年該領域市場規(guī)模接近翻番。智能手機時代的來臨，徹底改變了國內(nèi)鋰電池行業(yè)的格局。

    隨著智能手機對傳統(tǒng)功能手機(含山寨機)市場份額的進一步?jīng)_擊，從2011年開始包括比亞迪、天津力神、邦凱在內(nèi)的多數(shù)電池廠家在鋁殼方面的出貨量開始出現(xiàn)下降。另外，經(jīng)過前面多年的行業(yè)價格戰(zhàn)，鋁殼鋰電池毛利率已經(jīng)非常薄，大部分電池廠家該領域的毛利率普遍低至10%以下。

    GBII調(diào)查結果顯示，2011年邦凱電池的鋁殼鋰離子電池銷售額達到4億元，占比全國市場份額近5%，仍然位于行業(yè)前列。2012年邦凱鋁殼電池業(yè)務迅速萎縮，銷售額跌至2.6億元，下降幅度達35%。邦凱電池在鋁殼離子電池領域首次跌出行業(yè)前五名。

    “邦凱在聚合物電池領域是起了個大早，趕了個晚集。”據(jù)深圳一家中型數(shù)碼鋰電池企業(yè)負責人向《高工鋰電》透露，早于2003年以前，邦凱電池就已經(jīng)開始批量生產(chǎn)聚合物鋰離子電池。然而一直到國內(nèi)聚合物鋰離子電池發(fā)展迅猛的2011年前后，“鼓脹、漏液”等質量問題始終困擾著邦凱聚合物電池產(chǎn)品。

    “2010年以后，邦凱開始走下坡路?！鄙鲜鲐撠熑颂岬?，2003年前后數(shù)年時間里，由于技術不過關，產(chǎn)品不斷出現(xiàn)質量問題，邦凱電池逐漸失去了原本在聚合物鋰離子電池領域具備的先發(fā)優(yōu)勢。之后數(shù)年，邦凱在聚合物電池產(chǎn)能以及技術改造方面的投入顯然已經(jīng)跟不上行業(yè)發(fā)展的速度。

    相反，以美拜電子、東莞邁科、曙鵬科技等為代表的一批鋰電池企業(yè)幾乎都是從2010年前后開始布局聚合物鋰離子電池產(chǎn)能，如今他們其中的多家企業(yè)已經(jīng)成長為數(shù)碼鋰電池行業(yè)內(nèi)的大佬。

    深圳市美拜電子有限公司董事長李萬春對此向《高工鋰電》表示，美拜電子正是從2010年左右開始布局聚合物鋰離子電池，并借助近年來的平板電腦和智能手機熱潮迅速成長。

    李萬春透露，2010年美拜電子聚合物電池產(chǎn)值僅1億多元，2012年產(chǎn)值卻已經(jīng)超過3億元。目前美拜電子聚合物電池的產(chǎn)能已經(jīng)達到40萬Ah/天。今年年初美拜電子又在廣東東莞重新購置了100多畝土地，用于興建鋰電池產(chǎn)業(yè)園，計劃將現(xiàn)有的鋰電池產(chǎn)能擴張十倍。

    GBII調(diào)查結果顯示，2011年邦凱電池的聚合物鋰離子電池銷售額為0.5億元。2012年邦凱電池在此領域的銷售額首次達到1.5億元，同比增長200%。然而，根據(jù)2012的產(chǎn)值計算，邦凱電池已經(jīng)跌出國內(nèi)數(shù)碼鋰電池產(chǎn)值前十名。

     IPO或是唯一出路

    邦凱電池新建工業(yè)園雖然看似一派欣欣向榮的局面。但據(jù)一位了解內(nèi)情的人士向《高工鋰電》透露，事實上兩年前邦凱建設新工業(yè)園的目的并不僅是為了產(chǎn)能擴大的需要，而主要是為了當初公司的上市計劃“做足表面功夫”。

    上述人士告訴《高工鋰電》，早于2010年，邦凱電池就曾計劃在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，現(xiàn)在位于光明新區(qū)的新工業(yè)園也是當初為了公司順利上市而投資興建。后來由于邦凱高層與投行方面因股權稀釋，以及新產(chǎn)業(yè)園所有權等問題洽談不攏，而致使公司上市計劃流產(chǎn)。

    事實上2010年是整個國內(nèi)鋰電行業(yè)最熱鬧的時期，這個時間段上市條件與有關政策都相對寬松。因此，期間有多家“涉鋰”企業(yè)憑借鋰電池概念成功上市，并在當時紛紛創(chuàng)下各上市公司股價的歷史峰值。如今這批企業(yè)也順利成長為各自領域的龍頭企業(yè)。

    《高工鋰電》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在2010年左右上市的鋰電概念企業(yè)包括：億緯鋰能(300014，2009年10月)、新宙邦(300037，2010年1月上市)、當升科技(300073，2010年4月上市)、多氟多(002407，2010年5月上市)、贛鋒鋰業(yè)(002460，2010年8月上市)、天齊鋰業(yè)(002466，2010年8月上市)等等。

    經(jīng)歷過2008年全球金融危機之后，國內(nèi)多數(shù)行業(yè)都迎來了較快的復蘇期。而恰在此時興起的電動汽車概念也將鋰電池行業(yè)炒至沸騰。這也促使了2010年前后國內(nèi)鋰電行業(yè)涌現(xiàn)了一大批企業(yè)紛紛布局IPO。

    邦凱電池正是在此背景下謀求上市。然而，當初與幸運之神插肩而過以后，邦凱電池顯然希望繼續(xù)通過新項目吸引投融資，為再赴IPO做準備。

    王建偉表示，邦凱電池2011年建設的光明新區(qū)工業(yè)園項目，可能正是為了通過產(chǎn)能擴充等手段做好企業(yè)包裝，同時也可以吸引更多投資商進入。王建偉認為：“一年營收4億元，凈利潤僅數(shù)千萬的企業(yè)投資建設如此規(guī)模的工業(yè)園，肯定會對整個公司的資金鏈造成極大壓力?！?/P>

    記者致電邦凱新能源公司董事長高萍求證，但高萍始終不愿意就以上問題作出正面回答。

    記者查閱發(fā)現(xiàn)，2008年，邦凱引進了包括南方華銀投資、深港產(chǎn)學研創(chuàng)業(yè)投資、立信基金、深圳紅嶺創(chuàng)業(yè)投資、匯浪和投資五家投資公司，從2009年完成股份制改造以后，截至目前邦凱的工商注冊企業(yè)類型仍為非上市股份有限公司。

    2013年上半年近800家排隊候審和已經(jīng)過會等待發(fā)行的企業(yè)以及證監(jiān)會IPO開閘窗口期遲遲未公布，讓很多投資商和企業(yè)準備通過IPO上市實現(xiàn)投資回報的等待也變得遙遙無期。

    對于已經(jīng)投入長達5年的邦凱電池財務投資股東來說，能否盡快通過IPO等方式實現(xiàn)退出已經(jīng)變得愈發(fā)急迫。

    王建偉對此表示，邦凱電池未來的盈利看點就在于聚合物電池和動力電池兩個項目。然而根據(jù)行業(yè)目前的情況來看，邦凱掌握的聚合物電池技術仍然無法與ATL、力神等行業(yè)一線企業(yè)競爭，即使新產(chǎn)業(yè)園項目中邦凱方面繼續(xù)擴大聚合物電池產(chǎn)能，邦凱未來的競爭實力與盈利預期仍然有限。

    王建偉認為，長達5年的堅持之后如果仍看不到企業(yè)新業(yè)務的盈利預期，投資商們選擇撤資的風險會變得非常高。

    雖然邦凱電池在現(xiàn)階段鋰電行業(yè)寒流中顯得日漸乏力，但是業(yè)內(nèi)知情人士透露，邦凱股東及管理層仍然希望通過上市挽回頹局，此或許也是這家“沒落貴族”的唯一出路。

    記者就此多次向邦凱方面求證。截至記者發(fā)稿時，邦凱電池負責證券事務的融資部經(jīng)理王旭軍并不愿就公司IPO事宜做出正面回應。

    據(jù)業(yè)內(nèi)人士向《高工鋰電》透露，深圳市立業(yè)集團已于近期再次出資入股邦凱電池。此前入股邦凱的5家投資公司之一的立信基金，便是立業(yè)集團旗下控股子公司。值得注意的是，早于2010年立業(yè)集團便出資收購了廣東精進能源電池公司，成為其控股股東。此次不論是增資入股還是收購股權，或許都是邦凱的一次自我救贖。

    行業(yè)性現(xiàn)金流告警

    邦凱電池如今面臨的現(xiàn)金流危機在鋰電池行業(yè)內(nèi)并非個案，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)資金鏈都已經(jīng)出現(xiàn)危機征兆。

    鋰電池行業(yè)內(nèi)冗積已久的產(chǎn)能嚴重過剩導致各企業(yè)存貨高企，再加上客戶與供應商之間貨款賬期被無限制拉長導致應收賬款放大等問題，都在煎熬著整個鋰電行業(yè)生態(tài)。

    在鋰電池行業(yè)中，通常情況下都由電池封裝(PACK)廠商直接面對下游終端客戶廠家，其上游供應商則是國內(nèi)外大大小小的鋰離子電芯生產(chǎn)企業(yè)。春江水暖鴨先知，整個鋰電行業(yè)生態(tài)的冷暖一般也由PACK廠商最先感知，并向上游傳導。

    記者查閱了鋰電池P A C K行業(yè)包括欣旺達(300207.SZ)、德賽電池(000049.SZ)、飛毛腿(01399.HK)等數(shù)家上市公司的最新財報發(fā)現(xiàn)，其中幾乎每一家都難逃存貨高企，應收賬款無限放大的命運。

    欣旺達2013年一季報顯示，公司應收賬款與存貨分別為3.89億元、3.95億元，兩者占比公司總資產(chǎn)分別為19.7%、20%；德賽電池2013年半年報顯示，應收賬款與存貨分別為4.41億元、1.65億元，占比總資產(chǎn)分別為31.3%、12%；飛毛腿2012年年報顯示，應收貿(mào)易款項與存貨分別為6.33億元、4.60億元，占比總資產(chǎn)分別為30%、22%。

    安信證券首席行業(yè)分析師黃守宏對此表示，以上三家公司應收賬款和存貨占比總資產(chǎn)合計都超過40%，說明企業(yè)回款周期過慢已經(jīng)威脅到企業(yè)現(xiàn)金流運行情況。

    邦凱電池雖然是一家鋰離子電芯制造企業(yè)，但其生產(chǎn)的鋰電池產(chǎn)品大部分都由自己旗下的PACK廠完成封裝以后，再直接銷往下游應用廠商。因此，邦凱面臨的尷尬局面與多數(shù)PACK企業(yè)一樣。

    “一批貨發(fā)出去以后，等上大半年都看不到現(xiàn)金回款。”邦凱電池內(nèi)部的一位營銷人員對《高工鋰電》表示，近年來下游手機、數(shù)碼產(chǎn)品等終端應用廠商與電池企業(yè)的回款賬期呈逐年拉長之勢。

    據(jù)了解，電池廠與下游客戶的結款賬期從早期的“月結”(30天)，到之后的“雙月結”(60天)，再到如今的“季度結”(90天)。等過了90天以后，電池廠從客戶那里收回的卻是一堆銀行承兌匯票，承兌期動輒半年。

    “承兌匯票雖然可以作為交易憑證支付給供應商，但這會進一步對企業(yè)現(xiàn)金流造成壓力?！秉S守宏告訴《高工鋰電》，電池產(chǎn)品銷往消費電子類企業(yè)，遭遇押款的局面日益嚴重，有些電池廠甚至已經(jīng)習以為常。黃守宏認為，使用銀行承兌匯票不得不損失一部分收益作為利息支出。這對于原本毛利率稀薄的鋰電池行業(yè)無疑是雪上加霜。

    談及行業(yè)現(xiàn)金流情況，李萬春表示：“如今鋰電池行業(yè)上、中、下游大部分企業(yè)都面臨現(xiàn)金流吃緊的局面，大家似乎已經(jīng)習以為常。”

    鋰電芯制造企業(yè)作為鋰電食物鏈中最重要的一環(huán)，出現(xiàn)的任何波動都會直接傳導給上游鋰電池材料供應商。一旦電芯企業(yè)資金鏈出現(xiàn)危機，對上游供應商的作用時間與效果顯然會來的更加迅猛。

    記者查閱了國內(nèi)鋰電池材料上市公司的財報發(fā)現(xiàn)，包括江蘇國泰(002091)、當升科技(300073)、多氟多(002407)、中國寶安(000009)等多數(shù)鋰電材料企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量都呈現(xiàn)負值。另外，這批鋰電材料上市企業(yè)應收賬款占比總流動資產(chǎn)的平均值已經(jīng)接近20%。

    據(jù)杉杉科技(600884)一位銷售負責人向《高工鋰電》透露，國內(nèi)目前向邦凱電池供應鋰離子電池正極材料的企業(yè)主要有西安物華新能源科技有限公司，以及湖南杉杉新材料有限公司等企業(yè)。

    這位負責人談到與下游電池廠合作賬期時表示，如今與電池廠之間的賬期經(jīng)常拖至3～4個月，而且也會收到很多銀行承兌匯票。

    李萬春認為，目前電池產(chǎn)品利潤已經(jīng)非常稀薄，僅這為數(shù)不多的利潤又要被不斷投入到產(chǎn)品產(chǎn)能擴張與設備升級中去。“如今不進行產(chǎn)能擴充很快就會被同行超越，繼而失去市場份額；擴充產(chǎn)能又會極大地消耗企業(yè)現(xiàn)金儲備?！?/P>

    正是由于這種產(chǎn)能投入與產(chǎn)出利潤之間比例長期失調(diào)形成的惡性循環(huán)，造成了如今鋰電池行業(yè)普遍遭遇現(xiàn)金流寒流。